Por: Nurullah Gur
Nassim Nicholas Taleb, un excorredor de bolsa que está intensamente interesado en la ciencia de las estadísticas, fue el primero en sugerir el término "Cisne negro", que se utiliza para enfatizar eventos raros e impredecibles que tienen el potencial de afectar profundamente el mundo financiero y los sistemas económicos globales.
Con el impacto de las guerras comerciales, el brexit y varios problemas geopolíticos, la economía mundial ha pasado por un momento difícil y las posibilidades de recesión y desaceleración económica están en la agenda global.
Con base en ello han aumentado las preocupaciones y se ha generado el temor de que se haga realidad el escenario del “Cisne negro”, deteriorando aún más la economía global. El reciente brote del nuevo coronavirus que surgió en Wuhan, China, planteó la posibilidad de tal escenario.
Los impactos de estos brotes virales suelen interpretarse apresuradamente principalmente a través de su impacto en los intercambios, lo que es una elección defectuosa. Los mercados financieros reaccionan fuertemente al flujo de información sobre este tipo de eventos inesperados.
Un aumento en el número de muertos podría ocasionar una pérdida de valor del 10% en los mercados bursátiles. Como estamos hablando de China, que se considera la "fábrica del mundo", sería prudente evaluar los impactos a través de las cadenas de suministro, el comercio exterior y los canales del sector real.
Para comprender completamente los probables impactos, uno de los casos más recientes a considerar sería el brote de SARS de 2003. Debido al impacto del SARS, se estima que la economía china perdió al menos 2 puntos porcentuales en el crecimiento del PIB real en el segundo trimestre de 2003.
A pesar de esto, gracias a los paquetes de estímulo económico del gobierno chino, un aumento en el rendimiento de las exportaciones y la demora en la activación de la demanda en los mercados a finales de año, la economía china logró cerrar el 2003 con una tasa de crecimiento del 10%. Se estima que el crecimiento económico global perdió 0.1 puntos porcentuales del PIB real debido al SARS.
Sin embargo, los impactos del nuevo coronavirus, también llamado "virus Wuhan", podrían sentirse más profundamente que el del SARS. La economía china compensó la disminución de la demanda interna en el segundo trimestre de 2003 exportando más bienes y servicios. En consecuencia, las tasas de exportación de China aumentaron un 35% en 2003. El hecho de que China se convirtiera en miembro de la Organización Mundial del Comercio en 2001 también tuvo un gran papel que desempeñar en este impresionante desempeño de las exportaciones.
Sin embargo, China ya no tiene el mismo radio de acción que le permitiría aumentar sus exportaciones en cantidades tan significativas. En los últimos años, el gigante asiático pasó de un modelo de crecimiento basado en la exportación a un modelo dependiente de la demanda interna. La participación de la demanda interna en la composición del crecimiento es mucho mayor ahora que en el pasado.
En consecuencia, el virus ralentizaría la demanda interna y esto tendría un impacto más claro en el crecimiento económico.
Dentro de la esfera económica, las epidemias y los desastres naturales tienden a afectar más a las industrias de servicios. La importancia de la industria de servicios en la economía china aumentó del 40% a al menos al 50% en los últimos 20 años. Este cambio en la estructura sectorial de la economía podría provocar que el impacto del coronavirus en el crecimiento sea más fuerte en comparación con 2003.
En comparación con 2003, el comercio exterior de China es cinco veces mayor hoy en día, el número de turistas enviados al extranjero es seis veces mayor y su participación en la economía mundial también se ha cuadruplicado. No sería una sorpresa si los acontecimientos en China generaran un mayor impacto en la economía global que hace 17 años.
El caso del SARS ocurrió en un momento en que los riesgos en la economía global eran menores, el deseo de inversiones era mayor y el volumen de negociación tenía una tendencia a aumentar aún más. Pero ahora, junto con las incertidumbres y los riesgos más altos, estamos atravesando una era en la que el crecimiento global y los volúmenes comerciales apenas avanzan debido a las guerras comerciales. El deterioro de las expectativas en la economía global podría hacer que los impactos del virus sean un poco más fuertes.
¿Cuánto aumentarán estos factores el impacto negativo del virus Wuhan en la economía en comparación con el del SARS? Con referencia al escenario en el que el brote de coronavirus estaría bajo control en abril, Shang-Jin Wei, de la Universidad de Columbia hizo una predicción muy optimista.
En ella el académico señala que el impacto del virus en el crecimiento económico chino se limitaría a solo 0,1 puntos porcentuales. Las organizaciones financieras internacionales predicen que la economía china experimentará una pérdida de crecimiento de 0,5 puntos porcentuales en promedio.
También hay pesimistas que predicen que la economía china enfrentará una pérdida de crecimiento de más de 1 punto porcentual. Las predicciones sobre la pérdida global del crecimiento económico mundial debido al virus varían entre 0.02 y 0.03 puntos porcentuales.
Junto con las incertidumbres sobre los riesgos de propagación del virus, los posibles impactos de las medidas de política del gobierno de Pekín para rejuvenecer la actividad económica son difíciles de prever a partir de ahora. Por esa razón, es difícil hacer predicciones sobre la situación para todo el año.
¿Qué países se verán afectados y cuánto?
Según los datos actuales, sería más prudente predecir la situación en referencia al primer trimestre en lugar de todo el año. Según las predicciones de Bloomberg Economics, la economía global podría enfrentar una pérdida de 0.416 puntos porcentuales en el primer trimestre de 2020. Profundamente unido a China en términos de finanzas, logística y mercancías, Hong Kong es una de las regiones más propensas a verse afectados por los efectos del virus.
La desaceleración de China significa menos exportaciones de productos, lo que afectaría a los principales exportadores de productos como Brasil y Australia. Dependiendo principalmente de China en sus bienes intermedios, el crecimiento económico de Corea del Sur en el primer trimestre del año, podría terminar 0.4 puntos porcentuales, menos de lo esperado.
Debido a las deficiencias en el suministro de bienes intermedios procedentes de China, una empresa de automóviles de Corea del Sur decidió suspender sus operaciones por un tiempo. Se espera que los problemas causados por el virus y el colapso de las expectativas en la cadena de suministro global afecten negativamente a EEUU así como a varios países de la UE, donde se espera que afecte en mayor medida a la economía alemana.
Los escenarios más arriesgados
Hay tres escenarios riesgosos que podrían aumentar el impacto del virus en la economía global. El primer riesgo significativo es la posibilidad de no poder tener el virus bajo control total para fines del segundo trimestre del año.
La creciente tensión social en China debido al virus y la reacción exagerada del gobierno de Pekín ante esta situación es otro escenario arriesgado. Aunque algunos critican esto, es obvio que China está actuando de manera más transparente en comparación con su reacción al brote de SARS en 2003. En una situación tan grave, no es fácil mantener bajo control todos los problemas relacionados.
En este sentido, el gobierno chino ha hecho un trabajo relativamente bueno hasta ahora. Si ocurriera una situación similar en un país occidental, no sería tan fácil mantener la situación bajo control como tal. Por lo tanto, la posibilidad de que la tensión social crezca y las cosas se salgan del control para el gobierno es baja en la actualidad.
El tercer escenario arriesgado puede surgir si Pekín no compra el producto importando acordado con EEUU en el marco del acuerdo de la primera fase, lo que resultaría en una reacción contundente del presidente de Estados Unidos, Donald Trump (como la amenaza de aumentar el aranceles nuevamente).
En su declaración sobre el tema la semana pasada, Trump enfatizó que cumpliría con los requisitos del acuerdo y que tiene plena fe en que China supere la crisis del virus.
Los mercados financieros "no están valorando" estos escenarios riesgosos, que pese a que sean poco probables, son muy aterradores.
* [Nurullah Gur es profesor en el Departamento de Economía y Finanzas de la Universidad Medipol de Estambul, centrándose en el crecimiento económico, las finanzas, las relaciones con el sector real y la economía política internacional]
* Traducido por Juan Felipe Vélez Rojas.
* Las opiniones expresadas en este artículo son del autor y no reflejan necesariamente la política editorial de la Agencia Anadolu.
